Die EZB bereitet die Finanzmärkte angesichts düsterer Wirtschaftsaussichten auf eine weitere Lockerung der Geldpolitik vor. Wer bisher dachte, noch niedrigere Zisen wären Mitte 2019 nicht möglich, täuscht sich. Für die Sparer und Anleger bedeutet dies: Für ihre Geldanlagen wird es in Europa nun bald überhaupt keine Zinsen mehr geben.
Banken müssen Strafzinsen an die EZB zahlen
Die Europäische Zentralbank hat bisher ihre Leitzinsen nicht verändert. Der Schlüsselsatz zur Versorgung der Geschäftsbanken mit Geld bleibe bei 0,0 Prozent, teilten die Euro-Wächter in Frankfurt mit. Bereits seit März 2016 liegt er auf diesem Rekordtief. Auch den sogenannten Einlagensatz beließ die EZB vorerst auf dem bisherigen Niveau von minus 0,4 Prozent. Doch dies wird sich voraussichtlich noch dieses Jahr ändern.
Damit müssen Banken vielleicht bald noch mehr Strafzinsen zahlen, wenn sie bei der EZB überschüssige Gelder parken. Ob sie diese Negativzinsen dann an ihre eigenen Kunden weiterreichen, wird sich zeigen. So hieß es bei der EZB, dass das Zinsniveau momentan noch auf dem gegenwärtigen Niveau bleibe – jedoch sich je nach Wirtschaftslage weiter verändern werde. Dies bedeutet, dass die EZB noch dieses Jahr die Strafzinsen noch weiter ins Negative drückt .
Die Zinswende bleibt weiterhin aus
Noch Ende vergangenen Jahres hatten Kritiker und Leidtragende der Nullzinsära auf eine zaghafte Wende gehofft. Seit dem Jahreswechsel kauft die EZB keine neuen Staats- und Unternehmensanleihen mehr auf und ersetzt nur noch Papiere aus dem Bestand, wenn sie das Ende ihrer Laufzeit erreichen. Das war aber nur ein erster, vorsichtiger Schritt in Richtung einer strafferen Geldpolitik. Schon damals machte Draghi klar: „Über den Sommer 2019 hinweg“ würden die Nullzinsen unverändert bleiben.
Die Zinswende wurde vertagt, zuerst bis Ende des Jahres, dann bis Ende 2020, und heute weiß niemand mehr so genau, wann die Leitzinsen jemals wieder steigen könnten. Hinzu kommen die anderen führenden Notenbanken, allen voran die Fed, die kommende Woche erstmals seit Jahren wieder die Zinsen senken dürfte.
Christine Lagarde erhält eine fast unlösbare Aufgabe
Als Baustein in ihrem Kampf um das Inflationsziel erwägt die EZB zudem, das Anleihekaufprogramm wieder aufzunehmen. Kritiker im Zentralbankrat argumentieren, die Wirtschaftslage in der Euro-Zone sei noch ausreichend robust, sogar besser als zum Start des alten Programms vor fünf Jahren, die Gefahr einer Deflation sei gebannt. Eine Neuauflage des Ankaufprogramms sei deshalb nicht zu rechtfertigen.
Befürworter halten dagegen, die EZB müsse frühzeitig gegensteuern, wenn sich die Wirtschaftslage und mit ihr die Inflationserwartungen eintrübten. Und dies ist bereits geschehen (siehe Blogg Beitrag). Andrew Bosomworth, Deutschland-Chef des Anleihe-Investors Pimco, erwartet neue Anleihekäufe im Wert von 30 Milliarden Euro pro Monat nach der nächsten Ratssitzung im September. Sechs bis neun Monate könnte das neue Kaufprogramm andauern, vermutet er.
Für normale Sparer und Anleger sind die Aussichten damit zementiert. Für Geld auf dem Sparbuch, Tages- oder Festgeldkonten, oder ähnlicher Finanzprodukte, wird es weiterhin so gut wie keine Zinsen mehr geben. Nach Abzug der Inflation machen Sparer Verlust (Berechnung siehe hier). Wer das nicht hinnehmen möchte, hat in Europa kaum noch Möglichkeiten. Sichere Anleihen bringen keine Rendite mehr, und Aktien sind im historischen Vergleich relativ teuer und ihre Preise von der schwächer werdenden Konjunktur bedroht.
In den meisten Ballungsräumen sind die Immobilienmärkte heiß gelaufen, auch getrieben von der lockeren Geldpolitik. Investoren auf der Suche nach Rendite haben teilweise in deutsche Immobilien investiert. Steigende Mieten liegen so mithin auch in der Nullzinspolitik begründet. Ob „Betongold“ im politischen Spannungsfeld von einem neuen Mieterschutz Gesetz, Mitpreisbremsen, oder gar „Enteignungen“ der richtige Weg war, bleibt abzuwarten.
Die Geldpolitik besitzt keine Instrumente zur weiteren Einflußnahme
Seiner Nachfolgerin Christine Lagarde hinterlässt Mario Draghi eine schwierige Aufgabe. Der scheidende EZB-Präsident hat die Euro-Zone vor dem Zusammenbruch bewahrt und die Konjunktur in der Währungsunion in einer existenziellen Krise gestützt. Aber er hat die Notenbank auch um ihren umfangreichen Instrumentenkasten gebracht. Einem Konjunktureinbruch oder gar einer Krise könnte die EZB kaum noch adäquat begegnen – und es steht zunehmend infrage, ob Draghis Maßnahmen ausreichen, um das Inflationsziel zu erreichen. Eine geldpolitische Wende ist von Lagarde nicht zu erwarten. Aber womöglich eine Reform des Inflationsziels. Was dies bedeutet wagt jedoch kaum jemand zu denken. Verliert der Euro vielleicht schon bald seinen Wert?
Betrachtet man nun die Tatsache das es im EU Raum auch auf absehbare Zeit keine Zinsen mehr geben wird, begreift man warum es so hohe Geldabflüsse ins Ausland, vor allem aber in die Länder der ASEAN und China gibt. Die europäischen Anleger sind es leid sich weiter vertrösten, und um ihre Zinseinnahmen betrügen zu lassen.
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